🎯 核心要点
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财务变化
Google Cloud 3Q26 营收达到 $30.7B，同比加速增长 +102.6% [前值：+82%]，显著高于一致预期约 7%，云业务 Backlog 环比增加 $47B 至 $561B [同比 +262%]。
📰 研报摘要
免费查看全文 ➔花旗发布关于 Alphabet Inc (GOOGL.O) 3Q26 的业绩报告与前瞻分析。3Q26 整体收入基本符合预期，但受搜索变现逆风等因素影响，营业利润略低于共识。其中，Google Search 与 YouTube 广告收入增长因汇率、欧洲监管调整及 AI 模式（AI-O/AI-M）初期变现率较低等因素而有所放缓；但 Google Cloud 业务在 GCP 与 TPU 强劲需求驱动下加速增长 103% Y/Y，云业务 backlog 扩张至 561 亿美元。花旗维持对谷歌的“买入”评级，将目标价由 447 美元下调至 375 美元，对应 2028E GAAP EPS 约 21 倍市盈率，以反映整体不确定性及 2027 年资本开支与自由现金流压力。