📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 西部策略首席曹柳龙认为制造业工业能力是定义全球秩序和美元信用的根基。当前美国面临去工业化导致的信用根基腐败，未来可能通过拉高全球油价以扭转成本劣势，并实施 YCC（收益率曲线控制）透支美元信用以推动制造业回流。
核心观点：
- 工业能力定义秩序：制造业 $\rightarrow$ 军事能力 $\rightarrow$ 全球秩序 $\rightarrow$ 货币信用。谁掌握最强制造业，谁就具备定义全球主权货币的能力。
- 美元信用破局：美国将通过拉升全球油价中枢（预计长期维持 150 美金）及美联储 QE/YCC 快速提升财政能力，试图修复工业生态。
- 中国资产重估：在地缘不确定性背景下，中国强健的工业能力被视为“主动安全资产”。一旦美联储转向，跨境资本回流将驱动中国出口链（电力设备、化工、家电、医药）及核心资产（地产、白酒）系统性重估。
论据支撑：
- 成本与财政困局：美国制造回流受限于高生产成本和财政能力不足，必须通过货币手段（YCC）和能源价格操纵来破局。
- 流动性传导逻辑：美债利率回落 $\rightarrow$ 跨境资本流出美国 $\rightarrow$ 倒逼 QE $\rightarrow$ 人民币升值 $\rightarrow$ 资本回流中国，有望重启核心资产牛市。
局限性/风险：
- 逻辑依赖于美国政府采取激进的 YCC 或 QE 政策。
- 全球地缘政治不确定性持续高位带来的波动风险。