📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本次分享探讨了在康波萧条期背景下，全球可能演进的两条“世界线”（战争路径与和平转型路径），分析了杠铃策略的适用性及有色金属在不同情景下的核心价值。
核心观点：
- 宏观背景：当前处于康波萧条期，全球进入回报率下降的存量逻辑阶段，市场倾向于采用“科技+红利”的杠铃策略以应对二元选择。
- 地缘两种可能性：
- 战争路径：类似 1936-1937 年的全球冲突，将驱动军需资源（如锂、钴、镍、稀土）出现量级上涨。
- 和平路径：通过中国主导的新体系（如一带一路、人民币结算）实现周期和平切换，将驱动电力系统相关金属（如铝、铜、锂）迎来巨大的需求周期。
- 资产结论：无论世界走向哪条路径，有色金属都是共同焦点。目前贵金属、工业金属及稀有金属的涨幅尚未足以支撑一个时代的转折，行情空间依然较大。
论据支撑：
- 历史类比：参考 1937 年大宗商品在衰退中的韧性及战争驱动的暴涨，以及 70 年代后期中美建交带来的全球增量需求。
- 逻辑推演：现代战争依赖导弹与无人机（需要锂、钴、镍、稀土），而繁荣路径依赖 AI 和机器人（需要电力系统金属）。
局限性/风险：
- 世界在不同可能性之间反复横跳，在明确趋势出现之前，市场仍处于不确定状态。