📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告分析了集运市场在需求复苏与供给低增长共振下的运价上行趋势，认为2026年第二季度在东亚抢出口、欧美补库存及季节性因素驱动下，运价有望上涨。
行业主线：
- 需求端回升：美国取消对等关税引发东亚抢出口；同时欧美零售增速回升及PPI上涨有望带动补库存周期，推动商品进口增速回升。
- 供给端低位：2026年全球集运运力预测增长3.8%，处于阶段性低谷，且第二季度新船交付量较少，运力增速或进一步降低。
关键变化与分歧：
- 地缘扰动影响：红海复航延后导致绕航运力释放推迟，对运力供给产生限制。
- 宏观指标改善：主要经济体制造业PMI明显上升，尤其是中国3月新出口订单PMI大幅回升，贸易增长预期增强。
受益方向与风险：
- 受益方向：集运周期上行及Q2-Q3运量季节性增加。推荐关注中远海控、中谷物流。
- 核心风险：高油价影响欧美消费、美国重新加征进口关税、红海恢复通航导致运力释放、霍尔木兹海峡长期断航影响中东贸易。