太阳制药（SUNP.IN）：Q2业绩点评与创新药管线及Organon交易进展分析

本报告对太阳制药（Sun Pharma）截至2027财年第二季度（Q2FY27）的财务业绩和业务进展进行了深入点评与分析。Q2业绩整体表现稳健并优于共识，尽管美国仿制药业务面临雷那度胺（lenalidomide）等带来的基数及基础侵蚀，但印度本土制药业务（IPM）实现17.3%的强劲同比增长，全球创新药业务（Innovative Medicines）亦同比增长6.9%至3.56亿美元。报告指出，Ilumya适应症拓展获批、Leqselvi临床数据表现良好以及MM-II完成二期临床等催化剂正推动创新药板块迎来拐点；同时，阿萨姆邦眼科产品召回事件影响可控。此外，公司对Organon国际业务的收购按计划推进，预计将于2027财年第四季度完成交割，未来有望通过商业协同和成本协同释放显著长短期协同效应。整体而言，虽然受一次性法律诉讼和并购费用拖累导致净利润同比下滑，但剔除 exceptional 费用后的核心盈利保持稳定，维持“跑赢大盘（Outperform）”评级及目标价2235印度卢比。