美国半导体与半导体设备：美国半导体与半导体设备，信心危机？

本报告探讨了美国半导体及半导体设备板块近期经历的“信心危机”。尽管费城半导体指数（SOX）年初至今仍上涨 50%，但自 6 月高点已回调近 30%，近期板块表现疲软主要受半导体设备及 CPU 标的拖累，而传统 AI 标的（如英伟达、博通）及模拟芯片板块表现相对稳健。报告指出，板块本轮调整完全由全时段的估值压缩驱动，但企业盈利预期却在不断上修，反映出投资者对 AI 故事可持续性、需求持续性及资金来源的担忧。通过分析各大超大规模云厂商的资本开支评论以及英伟达、英特尔等公司的财报细节，作者认为基本面表现实际上较预期更为强劲，云厂商资本开支指引维持支持态度，数据中心需求（如服务器 CPU 及网络 ASIC）依旧强劲，PC 端疲弱主要是由于 AI/数据中心对内存的强劲需求导致内存供应紧张。综合来看，作者维持建设性观点，覆盖标的重点关注英伟达、博通、半导体设备（AMAT、LRCX、KLAC）、AMD、ADI 及 PDFS 等。