台达电子(2308.TT)：未来还有更多波折

本文为中信证券国际对台达电子（2308.TT）2026年三季度业绩及未来展望的点评报告。台达电子2026年三季度营业利润为326亿新台币，较市场一致预期低16%，主要受零部件短缺和毛利率/营业利润率下降拖累（毛利率34%，营业利润率17%），公司将环比下降归因于库存拨备。展望四季度，公司预计收入将进一步环比增长，利润率不低于三季度水平。管理层指出AI数据中心需求依然强劲，但电力传输和供应链准备情况带来挑战，400V HVDC产品已开始出货，800V推出将更为渐进。受过去两个季度增长疲软拖累，股价表现弱于台湾加权指数，但随着销售额重新加速，该股正接近短期底部，长期电力升级趋势完好。报告列举了市场份额增长、HVDC采用及非AI业务复苏等催化因素，并提示了GPU供应短缺、行业竞争加剧及通胀等下行风险。