中泰证券-策略定期报告：海外拐点或先于国内拐点出现

本期策略定期报告探讨了市场流动性负反馈、政策预期、海外科技AI自由现金流及美伊谈判等核心宏观与市场变量。国内方面，流动性负反馈加深，融资余额持续下降，科技方向支持资金阶段性退潮，政策拐点与更高级别支持仍需时间观察；二十届五中全会后明年总量政策预计保持定力。海外方面，AI收入增长仍在持续，但高融资成本压制自由现金流，市场分歧在于AI收入能否覆盖资本投入；美伊谈判进入最后窗口，初步协议落地有望缓和油价与美债利率压力。投资建议上，短期对未来一至两个月科技及市场反弹保持相对乐观，建议关注超跌反弹的存储、科创及有色，活跃资金方向的机器人、创新药与传媒等AI应用，以及基础防御配置的低估值消费白马。