裕同科技(002831)：收购威铂驰深化N业务布局 回购及股权激励彰显发展信心

招商证券发布关于裕同科技（002831）的首次覆盖或更新报告。2026年前三季度公司实现营业收入130.49亿元（同比-0.82%），归母净利润11.57亿元（同比-4.30%）；单Q3实现营收48.35亿元（同比-2.55%），归母净利润5.82亿元（同比-9.10%），收入受存储涨价压制下游3C需求影响，利润受汇兑损失及股权支付费用拖累。公司以1.84亿元收购威铂驰60%股权布局热管理业务，协同华研深化N业务；同时推出新一期回购（2-4亿元）及股权激励计划（绑定核心骨干，设定华研科技2027-2029年收入目标）。维持“强烈推荐”评级，预计2026-2028年归母净利润分别为16.05/20.13/24.93亿元，对应PE为20.6/16.4/13.3x。风险提示包括汇率超预期波动、下游需求疲弱、原材料大幅涨价、收购整合不及预期。