顾家家居（603816）：内需阶段性承压 Q3毛利率改善

本报告对顾家家居（603816）2026年三季报进行点评。26Q3公司实现营业收入 48.53 亿元，同比下降 6.87%，归母净利润为 4.61 亿元，同比下降 10.98%，前三季度利润受到汇兑影响扰动。受益于产品结构优化等因素，Q3毛利率逆势同比提升 0.91pct 至 32.33%；期间费用率同比增加 2.93pct，其中销售费用率和研发费用率均有所上升，财务费用因汇兑损益变化导致成本上升。内销沙发主业保持稳健，床垫、功能沙发及定制家具等新品类驱动增长，外销积极拓展北美市场。综合考虑行业环境及汇率波动，维持 2026-2028 年归母净利润预测分别为 17.38/18.89/20.49 亿元，对应 PE 分别为 13.2/12.2/11.2x，维持“强烈推荐”投资评级。风险提示包括原材料价格波动、汇率大幅波动、内需恢复不及预期、外销订单及关税政策变化、行业竞争加剧。