爱玛科技(603529)：业绩短期承压 关注监管力度变化

爱玛科技发布 2026 年三季报点评，26Q3 实现营业收入 69.49 亿元（同比-13.81%），归母净利润 4.39 亿元（同比-36.86%），前三季度营业收入 183.89 亿元（同比-12.82%），归母净利润 11.04 亿元（同比-42.13%），业绩短期承压。毛利率方面，26Q3 毛利率为 16.79%（同比-1.21pct），主要受渠道补贴影响；期间费用率同比上升，受收入压缩、新厂房投产折旧及智能化等刚性投入影响。监管方面，国家认监委近期对电动自行车 3C 指定检测实验室开展核查，部分机构资质被暂停，影响终端上牌和销售；中长期看，新规强化追溯和合规成本，有望加速尾部品牌出清，头部企业份额有望提升。调整盈利预测，预计 2026-2028 年归母净利润分别为 13.58/17.16/19.13 亿元，对应 PE 为 12.4/9.9/8.8x，维持“强烈推荐”评级。