周大生26Q3业绩承压，自营渠道积极、加盟调整逐步改善

天风证券发布关于周大生（002867）的2026年三季报点评。2026年前三季度公司实现营业收入55.8亿元（同比下滑17.5%），归母净利润6.5亿元（同比下滑26.1%）；单三季度实现营业收入19.4亿元（同比下滑10.7%），归母净利润2.0亿元（同比下滑30.1%），利润下滑主要受上年同期高基数及毛利结构变化影响。分渠道看，前三季度自营线下、电商和加盟收入分别为17.6亿元、26.0亿元和10.8亿元，单三季度自营线下及电商延续高增长，加盟品牌使用费收入同比转正。门店方面，26Q3末终端门店总数3809家，单三季度加盟店持续调整净减少203家，自营店恢复净增加6家。盈利能力方面，26Q3毛利率同比趋于平稳，净利率有所下滑。基于三季报表现，略微调整盈利预测，维持“买入”评级。