📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告为国防军工行业 2026 年第 14 周周报。在地缘局势冲突持续背景下，报告建议重点关注军贸出口机会，并指出行业在“十五五”规划推动下将进入新一轮提质增量的上升周期。
行业主线：
- 基本面修复预期：预计 2026 年上半年军工行业订单端及业绩端将逐步修复，交付和确收节奏恢复常态。
- 政策驱动明确：“十五五”规划将高质量推进国防和军队现代化，新型装备持续上量，行业确定性增强。
- 关键主题催化：商业航天受 SpaceX 上市预期影响关注度回升；同时维持对两机产业（燃机与商发）及可控核聚变产业的重视。
关键变化与分歧：
- 短期走势与中期逻辑：行业短期受市场整体影响有所回调，但军贸板块因地缘局势关注度提升。
- 估值分位较高：目前申万军工板块 PE-TTM 处于 2014 年以来 65.65% 的较高分位，其中航天装备及地面兵装板块估值相对处于上游。
受益方向与风险：
- 受益方向：重点关注军贸出口（如硝化棉、红外、无人机）、内需智能化/信息化、无人装备及反无系统。
- 核心风险：上游原材料价格波动、产品价格波动、装备采购不及预期。