南华期货棉花棉纱周报：供强需弱共振 棉价向下突破

本期周报对棉花及棉纱市场进行跟踪与研判。核心矛盾方面，当前美棉采收过半，新疆新棉采收接近尾声且公检进度较快，但由于销售节奏偏慢及轧花厂囤货意愿较强，新棉收购价虽有下探但成交有限；下游工厂负荷稳中有降，成品持续累库，棉纱报价随棉价下调，整体高库存对棉花消费形成负反馈。价格与利润方面，预计主力合约 CF2701 波动区间在 15000-15700 附近，1-5 价差或稳中偏强，内外棉价差环比收窄，纱厂纺纱利润有所回升。供需平衡表预期 26/27 年度国内产量为 710 万吨，进口 140 万吨，消费 890 万吨，期末库存同比下降。风险提示包括北半球产量下调、国内下游需求好于预期及中美贸易关税政策调整。