长江电力2026年三季报点评：来水偏枯拖累Q3业绩，蓄水完成支撑枯水期盈利

长江电力发布2026年三季度报告。2026Q1-Q3实现营业收入630.56亿元，同比下降4.08%；归母净利润263.44亿元，同比下降6.56%。单季度看，2026Q3实现营业收入251.27亿元，同比下降13.49%、环比增长26.79%；归母净利润115.88亿元，同比下降23.44%、环比增长44.95%。业绩承压主要由于三峡来水同比偏枯约22%，导致境内六座梯级电站发电量及三峡、葛洲坝电站发电量下滑，三峡来水由上半年的增发支撑转为Q3减发拖累。成本与现金流方面，2026Q1-Q3期间费用合计78.48亿元，同比下降9.87%，其中财务费用61.49亿元，同比下降14.13%，降费效应延续；经营活动现金流净额403.43亿元，资本开支有所下降。随着三峡水库于10月22日蓄至175米完成年度蓄水任务，储水与水头条件有望支撑今冬明春枯水期发电。开源证券维持公司2026-2028年归母净利润预测为345.30/348.66/362.60亿元，维持“买入”评级。