许继电气财报点评：配用电业务短期拖累业绩，柔直业务有望进入上行周期

许继电气发布2026年三季报，前三季度实现营收100.30亿元，同比+6.10%；归母净利润6.01亿元，同比-33.35%。受配电产品集采降价和智能电表价格下行影响，公司业绩阶段性承压，三季度业绩延续下滑趋势。不过，公司直流输电订单表现亮眼，前三季度国网批次招标中标金额已达27亿元，超过2025年全年水平。展望未来，“十五五”期间特高压直流投产预计达到15条，海风柔直和背靠背直流将贡献纯增量需求，海外市场拓展空间可期。基于特高压项目进度和配用电招标价格情况，下调盈利预测，预计2026-2028年归母净利润分别为9.84亿元、14.58亿元、17.66亿元，维持“优于大市”评级。