国信证券 - 10月PMI数据解读：景气重回线下 政策效果待释放

10月份制造业PMI为49.3%，环比下行0.8个百分点，重回荣枯线以下；非制造业PMI为49.7%，环比下行0.5个百分点，同样跌至收缩区间。数据显示“银十”成色不足，生产与需求同步回落，供强需弱格局延续，大中小型企业景气度分化，中小企业降幅更大。非制造业中服务业恰好位于荣枯线，建筑业重回线下，施工景气度和项目需求偏弱。展望未来，随着新型政策性金融工具投放、项目落地以及房贷贴息和专项债使用提速，政策效果有望逐步释放，预计11月制造业PMI在荣枯线附近运行。