招商蛇口(001979)：项目结转等影响业绩，经营现金流大幅改善

国泰海通证券发布关于招商蛇口（001979）2026年三季报的点评报告。2026年前三季度，公司实现营业收入83.47亿元（同比下滑7.04%），归属于上市公司股东的净利润6.04亿元（同比下降75.82%），业绩下滑主要受开发业务项目结转季节分布不均衡、毛利率下降及投资收益减少影响；归母扣非净利润-5.27亿元。受益于销售现金流入增加及支付土地款、工程款减少，前三季度经营活动现金流量净额达315.03亿元，同比增长904.10%。销售方面，前三季度实现签约销售面积432.20万平，销售金额1400.93亿元，行业排名维持第四。维持“增持”评级，预计2026-2027年EPS分别为0.12/0.14元。风险提示：市场超预期下行，前海资源释放进度不及预期。