本报告点评新华保险2026年三季报。前三季度公司实现归母净利润同比下降32.2%，但新业务价值（NBV）达到88.7亿元，在去年同期高基数背景下实现同比正增长，超出市场预期。期内分红险及缴费结构持续转型，三季度末NBVM达17.9%，环比提升1.1pct。受权益市场波动影响，投资服务业绩同比下降53.2%，但公司通过减持部分AC类债券资产兑现浮盈缓解了部分权益冲击。截至三季度末，归母净资产较年初增长24.5%，主要受益于7月发行100亿永续债及当期利润增厚。报告维持新华保险A/H股“买入”评级，预测26-28年EPS分别为8.86/10.31/11.23元/股。