🎯 核心要点
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经营变化
华发事件引发信用债抛售，理财产品单日赎回量在 1,500亿至3,000亿元 之间（赎回比例约 10% ），冲击主要集中于广东企业债及涉房城投。
📰 研报摘要
免费查看全文 ➔本报告主要对近期宏观债市动态、信用风险事件及海外政治经济形势进行综合分析。债市方面，受“华发事件”引发的信用债抛售及理财产品赎回潮冲击，信用债市场短期承压，高等级修复快于中低等级；利率债则在基本面支撑下调整幅度相对充分，有望在11月率先企稳修复。宏观经济基本面显示，10月制造业PMI回落至49.3%且供需双弱，短期PPI环比涨幅预计收窄至0.2%-0.5%；8000亿政策性金融工具虽已投放，但受传导时滞及冬季施工限制，对投资的实质拉动预计延至2026年末或2027年初，且本轮地方换届与化债周期重叠，基建投资脉冲大概率低于历史水平。海外方面，美国中期选举后府院分裂定局将约束财政赤字扩张并缓解美债期限溢价，总统任期后两年内美元指数倾向于走弱。