超强厄尔尼诺通胀冲击与 2027 化债关键期研判

本报告主要对超强厄尔尼诺现象的宏观经济与通胀冲击、2027年地方化债关键期以及海外宏观经济走势进行系统研判。厄尔尼诺预计在2026年底达峰并在2027年夏季兑现最大宏观冲击，推升CPI和PPI超季节性上行逾0.3个百分点，冬季涨价聚焦蔬菜、糖、铜，夏季则蔓延至全粮食品种且工业品压力由铜转煤。2027年同时面临6月隐债清零考核、城投债到期规模同比增51%及弱资质平台短债收紧的集中挑战，专项债发行提速和隐债置换推进为化债提供支撑。海外方面，美国三季度GDP增速3.4%超预期，AI资本开支及低储蓄率支撑消费韧性，若油价高企，美联储12月加息概率较大。国内8000亿元政策性金融工具投向新质生产力，拉动总投资11.6万亿元。