德科立：数通产能加速释放，OCS与薄膜铌酸锂构筑2027盈利修复拐点

本文为德科立相关调研与业务交流纪要。公司第三季度毛利率受传统电信业务低迷及数通交付错配影响有所承压，但数通业务结构持续演进，第四季度看点在于数通收入占比提升的同时毛利率能否止跌，构筑2027年盈利修复的关键信号。产能扩张方面，泰国工厂已投产，无锡二期预计2027年上半年全面达产，加之12亿元定增项目重点投向OCS及DCI产能，预计2027年总产能达30-40亿元，2028年增至40-50亿元。产品线进展上，数通光模块与DCI占比约1:1，预计2027年模块将反超；800G/1.6T短距模块已具百万级产能并于Q4小批量交付；OCS产品处于第一梯队，重点面向北美客户以替代Spine层交换机；前瞻布局薄膜铌酸锂技术，预计2027年1.6T订单有望超预期并在未来3.2T中具备必选优势；CPO业务亦基于客户需求提前启动产能建设。