🎯 核心要点
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财务变化
微软云收入增速升至 48% [上一季度：43%]，AI 贡献超过 18 个百分点，并将下一季度云业务增速指引上调至 49% 到 50%。
📰 研报摘要
免费查看全文 ➔本文对 2026 年第三季度北美主要云服务厂商的业绩进行了深入解读。整体来看，云业务增速普遍呈现加速状态，微软云、谷歌云和亚马逊云均实现增长，但市场核心逻辑已转向传统主业利润能否支撑 AI 高额资本开支（Capex）投入，导致股价出现分化。微软凭借云增速提升及 AI 变现弹性表现稳健，而谷歌因搜索广告增速放缓及竞争分流导致股价承压；亚马逊与 Meta 则面临 Capex 激增致自由现金流受压或利润率骤降的挑战。26Q3 五大云厂商合计 Capex 达 2400 亿美元，2027 年执行力将受限于融资环境与可融资额度，新型云厂商如 CoreWeave 面临租约缩短与高融资成本的双重错配风险。