中期选举后，美国财政的变与不变

本报告主要探讨美国中期选举后的财政政策变化及其对美国经济和通胀的影响。会议指出，中期选举后美国政府大概率将面临分裂国会的状态，这可能会对单党政策的推进和财政治理效率产生一定干扰，但很难从根本上改变美国财政的整体方向。美国财政的演变核心仍在于《大美利法案》等既定政策的后续释放，预计2027年财政对经济增速的边际拉动将由正转负，且由于强制性支出和净利息支出的刚性上升，美国财政赤字仍面临较大压力。

在经济与通胀影响方面，报告认为当前美国经济和通胀的决定性因素更多来自于私人部门而非公共财政支出。今年美国经济表现出超预期韧性的核心原因在于劳动力市场的修复与流动性改善（包括中低收入群体收入追赶以及薪资增速提升），以及 AI 经济向上游基建及更广泛领域的扩散效应。在通胀方面，当前的通胀压力主要由能源价格及住房租金等因素驱动，与财政支出的关联度相对较弱。总体而言，2027年尽管财政支撑有所退坡，但私人部门的韧性和 AI 叙事的持续性将成为支撑美国经济更核心的决定项。