裕同科技：液冷与电子硬件双轮驱动，2027年迎利润爆发拐点

本文为裕同科技交流纪要，重点探讨了公司液冷业务与消费电子硬件业务的增长规划及财务拐点。华源科技液冷业务2027-2029年收入目标分别为25、45、75亿元，定于2026年11月起出货，初期月收1亿元，2027年贡献收入预计超18亿元，净利率稳定后有望超15%。客户结构由Tier2台资企业向英伟达、谷歌及国内服务器厂商直供转型，国产服务器模组方案或于2027Q2前率先放量。消费电子硬件业务依托A客户深度合作，市场弹性为包装数倍。包装主业维持250-300亿元提供业绩底座，分红率短期因并购降至30%后有望回归。公司预计2027年将迎来利润爆发拐点，实现收入与利润同步高速增长。