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申万: 动力煤
迎接煤炭新周期：煤炭 Q3 业绩述评与上涨催化
📰 研报摘要
免费查看全文 ➔本文对 2026 年第三季度煤炭行业运行情况及上市公司业绩进行综述。受安全监察全面收紧影响，9月全国供给缺口超 1,500 万吨，山西产量同比大减 31.3%，供给偏紧格局难扭转。受销量下滑及财务计提等因素影响，26Q3 业绩普遍低于预期，但扣非净利润增速依然强劲。展望 Q4，均价环比改善预期强，动力煤下行空间约 10%，炼焦煤跌破 2,000 元/吨概率极低。板块整体估值具备吸引力，主流动力煤 PE 约 9-14 倍，神华、陕煤等红利标的股息率维持在 4.5%-8.2% 区间，公募持仓处于低位。投资建议关注两类标的：一是弹性标的如淮北矿业、平煤股份、兖矿能源等；二是稳健红利配置标的如中国神华、陕西煤业等。