野村：10月中国 PMI 下降及宏观经济数据跟踪点评

本文是野村关于 2026 年 10 月中国官方 PMI 数据的跟踪点评。10 月官方制造业 PMI 降至 49.3，非制造业 PMI 降至 49.7，均低于市场预期与前值。制造业 PMI 的大幅下滑主要受季节性因素影响，反映出供给强、需求弱的结构性失衡；分项中新订单、新出口订单和就业指数均有所回落，但价格指数显示环比 PPI 涨幅可能趋缓。非制造业方面，服务业 PMI 微降至 50.0，受资本市场服务拖累，建筑业 PMI 则重回收缩区间至 48.0，显示基建投资政策下需求依然偏弱。整体而言，尽管低基数和政策支持可能令 10 月主要活动数据同比有所回升，但底层经济增长动能依然偏软。