中国生物科技估值与流动性月度报告 (2026年3月)

摘要： 本报告分析了 2026 年 3 月中国生物科技行业的估值与流动性情况，指出估值在经历月初下跌后有所回升，流动性呈现底部构建迹象。

核心数据变化：

1. 估值波动：2030 年预期 P/S 倍数在 3 月初由 2 月末的 ~3.5 倍压缩至 ~3.0 倍，随后在月底反弹回 ~3.5 倍；EV/S 同步呈现先跌（~3.1x $\to$ ~2.7x）后回升（~3.1x）的走势。
2. 流动性改善：行业流动性在 3 月底逐步企稳回升，生物科技板块相对于恒生指数（HSI）的 14 日成交额占比从 2 月的 ~5% 升至 3 月底的 ~6%，接近 1 月水平。

边际解读/市场影响：

1. 估值反弹动力：月底的估值回升主要由板块轮动驱动，市场在宏观不确定性环境下寻求相对防御性。
2. 底部构建信号：流动性的温和回升可能预示着行业在经历月初估值回调后，正处于潜在的底部构建阶段。

后续关注与风险：

1. 关注点：流动性是否能进一步向 2025 年第三季度的高点（12-14%）靠拢。
2. 风险：宏观不确定性导致估值再次承压，或流动性回升不及预期导致底部构建失败。