内外流动性冲击分析与 A 股市场展望

本文探讨了当前内外流动性冲击及 A 股市场面临的资金与宏观环境。海外方面，美国大选与中东地缘冲突长期化预期共振，压制了全球风险偏好，导致黄金跌破 3,900 美元。国内方面，A 股流动性冲击主因是两融等高风险杠杆资金出清尚未完成，需观察融资余额和 ETF 净申购指标以确认市场企稳时点；政策利率下调虽释放宽松信号，但化债结束后尾部城投信用风险连绵不断，持续压制固收+资金风险偏好。宏观经济上，出口三大支柱（AI、汽车、资本品）增速显现回落迹象，预计第四季度出口将高位回落；今年 4.5% 至 5% 的 GDP 目标达成难度不大，但明年上半年经济压力较大，政策刺激拐点或需等待至十五五规划第二年的年中至下半年。