中国财险（2328.HK）：第三季度盈利如期下降，综合成本率稳步推进符合指引

本报告为摩根士丹利关于中国财险（2328.HK）2026年第三季度业绩的点评报告。核心观点认为三季度业绩整体符合预期，综合成本率（CoR）同比进一步改善，全年指引达成在望，管理层在弱市下仍重申渐进式股息政策。具体数据方面，受资本市场调整及高基数影响，三季度出现净亏损，导致前九个月盈利同比下降36%，略低于预期；前九个月年化ROE保持在12%的稳健水平，每股净资产（BVPS）环比下降2.9%。前九个月综合成本率同比改善0.3个百分点至95.8%，其中车险保持在94.3%的优异水平，非车险保持在98.0%的健康水平。三季度净亏损主要受投资收益为负影响，而承保利润保持25亿元的稳健水平。保费方面，前九个月车险原保险保费收入同比增长0.1%，非车险增速在三季度回升至6.8%，由责任险17%的同比增长带动。大摩维持该股“超配”评级，目标价21.60港元。