长鑫存储：风险回报更新及盈利预测调整报告

本报告由摩根士丹利发布，对长鑫存储（688825.SS）进行了风险回报更新与盈利预测调整。基于三季度实际业绩与管理层指引，下调 2026/2027 年 EPS 预测，但维持目标价在 88.00 元不变，维持“超配”评级。报告指出长鑫存储受益于中国存储芯片国产化进程及 AI 内存需求，DRAM 产能与产品结构持续优化，维持 2025-2028 年高复合增长预期。核心投资逻辑涵盖大宗 DRAM 定价、HBM 产能扩张及技术迁移、主要客户需求等，并列举了牛市、基准、熊市三种情景下的估值假设与风险因素。