美银：胜宏科技第三季度业绩处于买方预期下限，预计第四季度温和复苏

本报告为美银针对胜宏科技（300476）的第三季度业绩及未来展望点评。胜宏科技 3Q 调整后净利润达 12 亿元（环比+5%，同比+16%），处于买方 12-15 亿元预期的下限，主要受捐赠及公允价值损失影响；营业收入 68 亿元，毛利率环比提升 2.1 个百分点至 34.2%。展望四季度，Vera Rubin 平台良率提升及泰国 A1 工厂产能利用率表现较好，预计将驱动环比温和复苏。光模块当前良率接近 80%，产能满载。考虑到成本压力与产能扩张节奏，美银将 2026-2028 年每股收益预测下调 11%-27%，目标价由 367 元下调至 302 元，对应 23 倍 2027 年市盈率，维持买入评级。