📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 摩根大通（J.P. Morgan）上调 Lumentum 的目标价至 950 美元并维持 Overweight 评级。报告认为，随着 AI 驱动的 Datacom 需求增长以及 CPO 和 OCS 等新增长点的可见度提升，该公司通往每股收益 25 美元以上的路径风险降低且仍有上涨空间。
核心观点/结论：
- AI 主题受益：通过收购 Cloud Light 增加了在 Datacom 领域的风险敞口，使其成为 AI 投资主题的潜在选择。
- 估值具有吸引力：基于 2028 财年 EPS 预测，当前股价相对于历史乘数较为低廉。
- 盈利预期上调：上调 2027 和 2028 财年的收入与盈利预测，预计 2028 年 EPS 可超过 36 美元。
经营与财务要点：
- 关键驱动力：
- CPO（共封装光学）：规模扩大网络（scale-up networks）带来显著机会，预计 12 月季度收入将达 1 亿美元。
- OCS（光学电路交换）：与大客户签署了多年、数十亿美元的协议，预计 2026 年下半年收入达 4 亿美元，2027 年年化运行率超 10 亿美元。
- EML 与 DCI：传统核心业务需求强劲，EML 产能扩建进度快于预期，DCI 在泵浦激光器市场占据领先地位。
- 产能建设：Greensboro 晶圆厂的扩产将为 2028 年及以后提供充足的收入容量。
催化剂与风险：
- 催化剂：CPO 订单的进一步兑现、OCS 新客户的加入以及 1RU 新形态产品的成功实施。
- 核心风险：光学行业整体定价压力加速；客户集中度过高（如 Google 等大客户关系变化）；光学系统供应商（如 Ciena、Cisco）可能采取垂直整合策略增加竞争。