美银：阿迪达斯优势众多但亦存隐忧，维持中性评级并上调目标价

本报告由美银证券发布，维持对阿迪达斯（adidas AG）的“中性”评级，并将目标价从 168.00 欧元上调至 176.00 欧元。报告基于公司近期业绩及电话会反馈，将 2026 财年有机销售增长（OSG）预测自 10.1% 上调至 10.6%，预计全年集团营业利润（EBIT）约 25.5 亿欧元；同时将 2026-2028 年的营收和 EBIT 预期均上调 1%。阿迪达斯短期内受益于欧洲 4Q 较高的销售增长指引、美国市场份额提升空间以及强劲的 DTC 渠道表现；中长期看好体育参与度扩大、服饰休闲化趋势及舒适鞋履品类。不过，分析师认为 2026 年上半年受世界杯拉动的对比基数较高、时尚多元化市场的激烈竞争以及行业逐渐成熟的特征限制了估值重估空间，维持中性评级。