科技企业财报不及预期、中期选举潜在影响与美联储货币政策展望

本文宏观研判了近期海外市场调整的多重驱动因素。产业层面，头部科技公司资本开支持续扩大且现金流减弱，引发市场对其商业模式可持续性的重新评估，但谷歌和亚马逊核心业务疲软部分反证了 AI 的颠覆性影响，AI 需求并未出现拐点。地缘及政治层面，2026 年美国中期选举民主党大概率控制至少一院形成分裂国会，将对特朗普军事升级及关税财政扩张形成约束，但需防范 2027 年中期的债务上限博弈风险。宏观货币政策方面，美联储因金融条件自发收紧及公信力重建，政策立场由“立即加息”转为“保持耐心”，12 月加息概率下行。资产表现出现分化，美债收益率持续回落成为避险首选，而黄金因存在投机泡沫跌破 3,900 美元创年内新低。