德业股份 2026 前三季度业绩与战略交流纪要

本次文件主要围绕德业股份 2026 年前三季度业绩表现、业务增长驱动、2027 年 400-450 亿收入目标实现路径以及毛利承压因素展开交流。2026 年前三季度公司实现收入 172 亿元（同比增长近一倍），其中逆变器业务 82 亿元（+90%），电池包收入近 80 亿元（+200%）。工商业储能业务收入 20 余亿元（+100%），毛利率在 50%-55% 优于户储，而电池包毛利率约 20% 且受电芯原材料波动影响，拉低三季度综合毛利率至 34.5%。公司规划 2027 年实现 400-450 亿元收入目标，增量来自工商业储能翻倍、印度市场 20 亿元以上拓展以及 1GWh 大储订单交付。面对 2027 年 1 月电池包出口退税率全面取消的压力，公司计划通过电芯降本与产品迭代对冲。当前库存水平优于 2023 年，高油价持续刺激新兴市场离网光储需求，当前估值对应 2027 年预期具备配置价值。