有色金属行业：钨粉价格短期回调，不改长牛格局

摘要： 本报告点评了钨粉价格在2026年4月上旬的短期回调走势，分析认为此次下跌是由需求端疲软、持货商获利了结及废钨市场拖累共同导致的短期现象，不影响钨行业长期的牛市格局。

核心数据变化：
2026年4月1日至4月8日，钨粉价格从232.25万元/吨持续下滑至229.75万元/吨，累计跌幅0.34%，市场呈现阴跌格局，买盘乏力。

边际解读/市场影响：

1. 短期回调原因：主要受下游企业因高成本压力而采取保守采购策略（主动去库存）、持货商在年初大涨后集中获利了结，以及废钨市场价格下挫导致价差扩大等因素影响。
2. 供给端逻辑：长期看，环保监管压力及全球新增产能有限，供给偏紧格局未改；短期内因持货方出货和废钨回收增多，供应氛围略显宽松。
3. 需求端逻辑：传统领域需求平稳但节奏放缓；光伏等新兴应用领域维持高速增长，提供坚实长期支撑。

后续关注与风险：
预计中长期钨粉价格将重回上行趋势。风险点包括再生钨回收率提升、地缘政治贸易摩擦、宏观经济下滑及标的公司业绩不及预期。