合盛硅业-3Q26业绩符合预期，资产负债表有所修复

中金公司发布合盛硅业三季报点评。公司前三季度实现营业收入 147.17 亿元，同比下降 3.2%，归母净利润 4.34 亿元，扣非归母净利润 0.49 亿元，3Q26 单季度归母净利润 1.10 亿元，同比增长 45.4%，业绩符合预期。受行业景气度偏低影响，工业硅及有机硅价格维持区间震荡。公司自 2025 年以来严控资本开支并加强营运资本管理，资产负债表有所修复，前三季度经营性现金流净额 37.9 亿元，资产负债率较 2025 年末下降 3.2ppt 至 61.7%，净负债规模下降至 232 亿元。考虑到供需关系偏宽松，中金下调公司 2026/2027 年盈利预测，但维持“跑赢行业”评级，切换估值至 2027 年并下调目标价至 33 元。风险提示包括产品价格大幅下降、安全生产风险及现金流修复不及预期。