📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本次会议由方正金属团队主讲，分析海湾冲突暂停后有色金属板块的投资机会。会议认为有色板块此前经历了剧烈的预期反转（从极度乐观转向极度悲观），目前随着战事趋缓，情绪有望回暖。会议重点探讨了工业金属（铜铝）、贵金属（金银）、战略金属（稀土）及能源金属（锂）的供需格局与投资逻辑。
行业主线：
- 宏观逻辑驱动：有色金属的核心驱动力在于中美博弈下的资源自主可控以及美联储降息周期带来的弱美元环境。
- 板块估值修复：此前市场定价过于悲观（定价全球衰退与流动性危机），随着局势缓和，优质龙头及高弹性品种具备左侧布局价值。
关键变化与分歧：
- 能源金属（锂）：供给端低于预期（江西复产不及预期，津巴布韦出口政策限制），而需求端韧性强，预计二季度供需共振。
- 贵金属：金价在4500-5000美元区间（此处指股票估值对应金价）的权益资产估值处于历史低位，央行净买入支撑长牛逻辑。
- 工业金属：铜铝均处于供需紧平衡状态，铜对宏观更敏感且弹性更高，铝则受中东供给扰动明显。
- 稀土：战略资源定位不变，中游补库驱动价格边际回暖。
受益方向与风险：
- 受益方向：稳健型关注紫金矿业、洛阳钼业等龙头；弹性型关注金诚信、盛屯矿业等量增公司，以及黄金股（山东黄金、中金黄金）和稀土板块（北方稀土、中国稀土）。
- 核心风险：地缘政治局势再次恶化、美联储降息路径超预期推迟、全球经济进入深度衰退。