新泉股份：机器人及座椅新业务加速拓展，全球化逻辑持续兑现

摘要： 本报告对新泉股份 2025 年业绩及战略布局进行点评。公司目前处于第三轮高速增长期，营收规模持续提升，虽短期受主机厂价格战影响导致利润下滑，但通过机器人新业务拓展、座椅产品线完善及全球化产能建设，长期成长逻辑依然清晰。

核心观点/结论：
维持“优于大市”评级。公司营收增速持续超越行业整体水平，主要得益于下游客户销量增长及配套份额的提升。公司通过设立常州新泉智能机器人公司及收购安徽瑞琪 70% 股权，积极构建第二增长曲线，提升单车价值量。

经营与财务要点：

1. 财务表现：2025 年实现营收 155 亿元（同比增长 17%），归母净利润 8.2 亿元（同比下降 17%）。2025Q4 毛利率为 20.12%，盈利能力短期受行业价格战压力承压。
2. 业务拓展：内饰产品布局完善，正通过拓展座椅产品（预计单车价值量增量可达万元水平）及机器人核心零部件业务寻求突破。
3. 全球布局：在常州、丹阳等国内城市及斯洛伐克、德国等海外市场推进产能建设，斯洛伐克和德国基地预计 2026 年投产，旨在提高供应效率并拓展海外市场。

催化剂与风险：

1. 催化剂：全球化产能陆续释放、机器人及座椅新业务量产落地、核心客户份额进一步提升。
2. 风险：汽车行业整体销量下滑风险，新客户拓展进度不达预期风险。