分众传媒(002027)：26Q3现金流与回款持续增长值得关注，高分红属性凸显

招商证券发布分众传媒2026年三季度报告点评。前三季度公司实现营业收入91.85亿元，同比下降4.39%；归母净利润44.76亿元，同比增长5.55%；扣非归母净利润35.88亿元，同比下降10.41%。第三季度单季营业收入31.93亿元，同比下降8.62%，环比增长3.80%；归母净利润13.48亿元，同比下降14.48%。前三季度分红率达77.4%，股息率高，高分红属性突出。经营层面看，前三季度经营活动现金流净额及销售商品收到的现金均实现双位数增长，回款良好使信用减值损失及资产减值损失转回1.13亿元；费用端降幅大于收入降幅，经营效率提升。投资收益增加主要源于处置数禾科技股权。此外，公司收购新潮传媒已获国家市场监督管理总局附加限制性条件批准，后续资源整合有望进一步提升运营效率。维持“强烈推荐”评级，预计2026-2028年归母净利润分别为57.27/58.63/59.18亿元。风险提示包括宏观经济波动、行业竞争加剧、收购整合不及预期、AI等新兴行业投放不及预期。