紫光股份（000938.SZ）2026年三季报点评：AI服务器与交换机需求驱动稳健季度

野村发布紫光股份2026年三季报点评报告。公司3Q26营业收入同比增长29%至386.4亿元（环比增长9%），主要受AI服务器及交换机强劲需求驱动；毛利率同比下降0.8个百分点、环比下降3.3个百分点至10.5%，主要由于低毛利白牌产品贡献持续提升；得益于费用管控有效，运营费用率同比下降1.3个百分点，3Q26归母净利润同比增长67%至6.06亿元（环比下降56%）。子公司新华三9M26收入同比增长35.8%至810亿元（其中3Q26收入30.9亿元），国内企业市场与海外市场分别同比增长39.5%和37.6%。管理层预计AI服务器中SuperPod占比明年有望达到20%，且2028-29年增速将加速。维持紫光股份“买入”评级，目标价51元，基于2027财年预测EPS 1.28元的40倍市盈率。