2026年3月物流仓储行业周报：蒙煤复苏带动嘉友国际业绩修复

摘要： 本报告分析了中蒙跨境物流业务的复苏趋势，重点探讨了甘其毛都口岸通车量回升及短盘运费企稳对嘉友国际业绩的积极影响，维持对嘉友国际的“增持”评级。

核心观点/结论：
中蒙业务拐点已至。甘其毛都口岸通车数和货运量同比显著增长，且短盘运费企稳上行，蒙古主焦煤价格回暖共同推动嘉友国际业绩进入修复通道。

经营与财务要点：

1. 口岸数据回升：3月30日至4月1日甘其毛都口岸日均通车量同比增长47.7%，今年以来累计通车数同比增长42.7%。
2. 运费企稳：短盘运价稳定在60-70元/吨区间，3月30日至4月2日均值为65元/吨，同比增长8.3%。
3. 业绩表现：2025Q3营收同比增长30.61%，归母净利润降幅收窄。公司依托口岸基础设施战略卡位和“物贸一体化”模式，在中蒙业务中具备领先的份额优势。

催化剂与风险：

1. 催化剂：“反内卷”政策推进带动煤价企稳，蒙煤进口需求持续回暖。
2. 风险：需求下滑、政策变化、地缘政治风险及汇率波动。