凌云光 20261029 调研纪要及具身智能业务分析

本文主要围绕凌云光在物理 AI 与具身智能领域的业务布局、核心产品及财务表现展开分析。物理 AI 核心瓶颈在于数据层，实现“ChatGPT 时刻”需千万小时级数据，凌云光 FZMotion 系统提供亚毫米级第三方真值数据，解决机器人本体传感器无法提供绝对位置与空间关系的痛点。2026H1 FZMotion 收入同比增长超 80%，动捕设备正从研发工具向产线标配转型。公司战略从线下工具销售向“装备+服务”平台化跃迁，在研 X-Motionverse 支持运动数据下载与模型分发。工业领域被视为下一阶段核心增量，公司凭借微米级精度要求与 20 年工业客户积累构建壁垒。公司 2026H1 实现营收 14.51 亿，扣非净利增 54.54%，毛利率升至 40.67%，并与华为云达成 CloudRobot 全栈数据合作。