原料价格上涨等致业绩承压

湖北宜化公布2026年三季度业绩，2026Q3实现营收62.2亿元，同比下降13%、环比下降6%，归母净利785万元，同比下降98%、环比下降94%，业绩低于预期主要系原料硫磺价格上涨等。2026Q1-Q3实现营收196亿元，同比增长2%，归母净利3.3亿元，同比下降60%。受原料硫磺价格上涨影响，26Q3公司毛利率同环比分别下滑3.4pct和0.1pct至14.6%。成本端近期有所改善，截至26年10月底原料硫磺价格较9月底下降29%。磷产业链景气有望维持，海内外价差仍较大。公司在建项目有序推进，15万吨/年磷酸铁项目及年产3万吨无水氟化氢装置投产有望增厚未来利润。基于原料价格上涨，下调2026-2028年归母净利润预测至5.4/12.6/17.2亿元，维持“增持”评级。