高能环境 2026 年一季度业绩交流会纪要

摘要： 本次会议为高能环境 2026 年一季度业绩发布及交流会，公司报告一季度实现收入 49.9 亿元，规模净利润 6.03 亿元，均创成立以来单季度新高，核心驱动力来自资源化板块的产能释放与毛利提升。

核心观点/结论：

1. 业绩强劲增长：一季度实现开门红，资源化板块成为主要利润贡献源，毛利率由去年同期的 13.1% 提升至 21.7%。
2. 产能持续释放：新科、金昌、靖远等子公司产能爬坡显著。特别是新科已实现大部分产能拉通，满产月收入有望突破 10 亿元；金昌通过工艺改造缩短流程，预计二季度产值可达 15 亿元。
3. 资本市场进展：公司已于 3 月底向联交所递交 A1 表，4 月向证监会提交申请，目标在今年内完成赴港上市。

经营与财务要点：

1. 产品结构优化：贵金属销售占比提升，铂族金属、金、银、阴极铜等销量均明显增长。
2. 存货情况：一季度末存货达 75 亿元（历史高位），其中铜约 3 万吨、金 1.5 吨、银 86 吨、铂族金属 4 吨以上。目前存货周转周期约 150 天，公司目标将其优化至 120 天以下。
3. 成本与采购：原材料成本占比在 80%-90% 之间。公司通过引入合伙人提升采购能力，目前原料储备充足，能支撑产能增长。

催化剂与风险：

1. 催化剂：新科锡电解 7 月投产；金昌及新科产能进一步释放；赴港上市进程落地；海外矿业及战略板块取得突破。
2. 风险：有色金属价格剧烈波动对毛利的影响；存货周转周期过长导致资金占用。