📰 研报摘要
免费查看全文 ➔高盛发布珀莱雅（603605.SS）3Q26业绩点评报告。公司3Q26实现营业收入22.53亿元，同比增长29.8%，略低于高盛预期（-6%），主要受护肤品类销售同比下滑8%影响；归母净利润录得0.88亿元，同比下降61%，大幅低于高盛及市场一致预期，主要由于毛利率同比下滑4.9个百分点（受彩妆品牌彩棠及毛利率较低的线下渠道占比提升影响）以及销售费用率同比大幅上升3.5个百分点至53.4%（源于红宝石面霜4.0、核心SKU推广以及OR、INSBAHA、彩棠等新品牌孵化带来的高额营销及流量成本）。公司于业绩发布同日召开投资者交流，重点指出双十一预售表现稳健，红宝石面霜4.0销量突破百万件，源力系列天猫预售破亿，各子品牌矩阵推进多品类及全球化布局。高盛维持珀莱雅“买入”评级，但由于下调毛利率预期并加大新兴品牌营销投入预测，将2026-2028年归母净利润预测下调7%-9%，12个月目标价由70元下调至65元。