华利集团-3Q26业绩点评：毛利率超预期提升，看好后续盈利修复弹性

华利集团公布 1-3Q26 业绩，其中 3Q26 实现营业收入 55.2 亿元，同降 8%，归母净利润 6.2 亿元，同降 19%，业绩表现高于预期。3Q26 收入及销量同比降幅收窄，运动鞋销量同降 2%至 5,200 万双，前五大客户在 1H26 较为保守下单后出现补单。毛利率实现超预期同比提升 0.4ppt、环比提升 5.0ppt 至 22.6%，主要得益于效率提升、排产优化、新工厂产能爬坡及关税影响同比减弱。盈利预测方面，上调 2026 年净利润 10%至 23.9 亿元，维持 2027 年盈利预测 29.2 亿元，维持“跑赢行业”评级，并上调目标价至 47.61 元。