老板电器：经营仍处调整期，期待出海阶段性进展

中金公司发布老板电器（002508.SZ）3Q26 业绩点评报告。公司 1~3Q26 实现营业收入 62.61 亿元（同比-14.4%），归母净利润 8.39 亿元（同比-27.5%）；其中 3Q26 单季度营业收入 22.89 亿元（同比-15.4%），归母净利润 2.60 亿元（同比-41.6%）。收入符合预期但利润低于预期，主要因毛利率下滑及费用刚性致盈利承压。内销受地产压力及国补退出影响延续调整，电商及国内渠道竞争加剧，但海外保持增长，拟收购 iTronics 有望打开出海新空间。成本与现金流方面，Q3 毛利率因原材料及低毛利品类占比提升同比有所下滑，AI 厨电投入致研发费用率增加，但应收账款催收加强带动经营性现金流改善。基于需求端压力，中金下调公司 2026/2027 年归母净利润预测，维持“跑赢行业”评级，目标价调整为 18.50 元。主要风险包括地产销售下行幅度超预期风险以及市场竞争加剧风险。