青岛啤酒-3Q26业绩点评：吨价稳健提升，销量下降致使利润承压

中金公司发布青岛啤酒 3Q26 业绩点评。公司 3Q26 实现营业收入 83.80 亿元，同比-5.58%；归母净利润 11.35 亿元，同比-17.15%，业绩低于预期，主要受销量承压、毛利率下降及费用率上升影响。分产品看，3Q26 销量同比-9.1%至 196.5 万千升，吨价同比+3.9%至 4265 元/千升，中高端及以上产品销量同比+0.7%，大众产品压力仍较明显。成本与费用方面，吨成本同比+6.5%，毛利率同比-1.4ppt 至 42.12%，销售及管理费用率均有上升。公司持续推进产品创新与高端化，拓展线上及即时零售等新渠道。考虑到销量承压，中金下调 26/27 年盈利预测 7.9%/7.9%至 42.3/43.4 亿元，维持 A 股和 H 股跑赢行业评级。